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12月流动性观察: 资金利率平稳跨年 新年降准如期而至
时间:2020-01-07   作者:admin  点击数:

  央行有关负责人表示,此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改变。

  三、货币政策走势:央行新年降准呵护实体经济 稳健政策取向不变

  2019年12月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度例会也指出,创新和完善宏观调控,稳健的货币政策要灵活适度,运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,不搞大水漫灌,保持物价水平总体稳定。

  12月初跨月后资金充裕,短端利率走势下行。6日及16日,央行增量开展MLF操作,维持利率不变,一是考虑到美联储现阶段已暂停降息,二是在11月已经连续调降政策利率以及面临通胀压力的情况下,放慢脚步稳定通胀预期。市场短端利率一直保持平稳,跨年资金出现需求。

  2020年1月1日,央行送出新年大礼包,决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准,将释放长期资金8000多亿元,有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  二、资金利率走势:LPR报价平价 资金利率平稳跨年

  新华财经北京1月2日电(经济分析师刁倩)2019年12月,央行在公开市场加大中期借贷便利(MLF)操作,两次超量续做释放中长期流动性,保持年底流动性合理充裕;同时加大逆回购操作,12月公开市场实现净投放5765亿元。资金利率方面,央行下调了14天逆回购利率5个基点至2.65%,20日LPR报价平价,资金平稳跨年;与2018年跨年相比,2019年年末流动性分层现象大幅改善。2020年1月1日,央行如期降准,释放了近8000亿元流动性,有利于实体融资成本再度降低,稳健货币政策取向不变。

  由于12月处于年末,资金面比较紧张,跨年资金利率出现走高。但是相比于2018年跨年的资金利率走势来看,2018年末银行间7天回购利率最高接近6%,而存款类金融机构回购利率平稳;2019年年末资金整体均较平稳,银行间及存款类金融机构7天回购利率均最高在3%左右,这一方面表示跨年流动性充足;另一方面说明央行在2019年开展的定向降准以及质押券扩围效果显著,促使中小银行流动性分层状况出现较大改善,银行间质押回购利率与存款类质押回购利率利差大幅缩窄。

  2019年12月初,资金面在跨月后银行体系流动性总量处于较高水平,也暂无回笼资金,央行连续暂停公开市场操作。尽管央行连续暂停了逆回购操作,但央行在6日和16日通过MLF操作为市场注入流动性。6日,央行开展MLF操作3000亿元,比当日到期量多1125亿元。16日,央行再次开展MLF操作3000亿元,比当日到期量多140亿元。该两次操作都是超量续作,利率保持不变。央行通过MLF操作释放较长期流动性,主要是考虑到临近年底,资金需求旺盛,须保持年底流动性合理充裕。

  12月公开市场在逆回购及MLF操作上加大力度投放,实现净投放5765亿元。

  18日,央行调降14天期逆回购操作利率5个基点至2.65%。本次央行下调14天逆回购利率是对前期利率调降的进一步传导与确认,有利于维持逆回购操作的合理期限利差;同时有利于降低银行间市场利率,引导同业负债成本下行,降低银行负债端压力。

  18日,央行重启公开市场逆回购操作,当天开展了7天期及14天期逆回购操作,并下调14天逆回购利率5个基点至2.65%。自11月20日至12月17日,央行已连停20个工作日,创2019年以来新的连续停摆时长纪录。而本次14天期逆回购利率下调是继央行11月调降1年期MLF利率和7天期逆回购利率后,近4年来首次下调14天期逆回购利率。

  随后,20日央行发布LPR报价,当月LPR报价未变。12月份央行开展的两次MLF的操作利率均持平于3.25%。由于LPR报价挂钩MLF利率,本次平价意味着商业银行未下调加点幅度,预估银行资金成本难以调降,负债成本刚性已经成为LPR下行的主要制约,后续LPR和MLF利差继续压缩的空间较小。未来若要促进LPR报价下降,除了调降MLF利率外,还可以通过公开市场操作、降准等方式加大流动性投放来促进银行间资金利率走低进而推动报价利率的走低。

  一、公开市场投放放量:加大MLF操作释放中长期流动性

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